主題：十大機構論市：預計未來市場會聚焦優(yōu)質龍頭 科技板塊重點關注三大主線



東方財富研究中心
本周滬指上漲0.97%，深證成指上漲2.25%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.99%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

中信策略：預計未來市場會聚焦優(yōu)質龍頭 科技板塊重點關注三大主線

高度依賴資金接力的純主題板塊未來可持續(xù)性有限，料市場會更加聚焦明確的產(chǎn)業(yè)邏輯兌現(xiàn)，年初以來“大象起舞”的行情只是核心資產(chǎn)重估的開端。首先，從情緒和倉位角度來看，熱門主題的超額換手率和成交占比均處于歷史極高分位，活躍資金倉位已升至過去五年的最高水平，料后續(xù)純粹依賴資金接力的板塊行情持續(xù)性有限。其次，從產(chǎn)業(yè)邏輯角度來看，DeepSeek大規(guī)模部署和應用，以及阿里巴巴CAPEX大幅超市場預期意味著國產(chǎn)AI已經(jīng)從映射和主題階段邁向真正的產(chǎn)業(yè)趨勢，大市值公司的高利潤彈性會使得缺乏業(yè)績的純主題小票吸引力大幅下降，預計未來市場會聚焦優(yōu)質龍頭，摒棄單純博弈炒作。最后，從配置的角度來看，科技板塊中建議重點關注國產(chǎn)算力鏈、以互聯(lián)網(wǎng)平臺為代表的AI應用、以及端側AI三大主線；傳統(tǒng)核心資產(chǎn)中想象空間足夠大、低位時間足夠久、機構持倉出清相對徹底的鋰電和創(chuàng)新藥亦值得關注。

海通策略：春季行情正在演繹 產(chǎn)業(yè)政策將進一步聚焦科創(chuàng)

結合民企座談會、地方兩會等重要會議，未來產(chǎn)業(yè)政策或進一步聚焦科創(chuàng)，消費地產(chǎn)、安全等也受重視。我國宏觀環(huán)境具備培育科技巨頭土壤，股市制度環(huán)境也為科技投資創(chuàng)造有利條件，中國科技“七姐妹”正崛起中。春季行情正在演繹中，結構上AI浪潮引領下的科技是持續(xù)性主線，存在預期差的消費醫(yī)藥及地產(chǎn)也應重視。

廣發(fā)策略：情緒指標為何失效？科技成交占比能到多高？

如何看25年春季躁動的持續(xù)性？過往來看，風險偏好最高的階段是春節(jié)到兩會。春節(jié)后的30個交易日，整體中小盤風格都不錯。3月下旬到4月下旬，開始交易一季報預期，股票出現(xiàn)分化，風險偏好略有下降。4月中旬以后，整體風險偏好明顯下移；有少部分板塊可能走出基本面趨勢，即所謂的“四月決斷”。科技仍是主線，后續(xù)對于科技行業(yè)的參與思路，可以沿著“低位成長分支”以及“25年有業(yè)績兌現(xiàn)”兩條線索展開。首先，低位成長可以關注軍工、文化出海、衛(wèi)星、醫(yī)療設備、AI教育等。其次，找25H1有較大概率出現(xiàn)即期基本面兌現(xiàn)的科技領域，目前看主要在端側硬件、機器人/智駕、推理側算力等。

興證策略：AI行情 如果畏懼高山 哪里還有洼地？

而隨著TMT成交占比短期升至歷史高位，一度引發(fā)了市場對行情終結的擔憂，但正如我們在2.16所判斷的，板塊在快速放量后需要一段時間來消化、整固，但通常不會導致行情系統(tǒng)性終結，影響主要在于結構，更多會以內(nèi)部輪動和高低切換的方式消化短期過熱的市場情緒。在產(chǎn)業(yè)催化和政策的驅動下，AI仍將繼續(xù)成為市場的主線聚焦方向。因此，盡管本周AI板塊出現(xiàn)了階段性的震蕩波動，但最終還是在疑慮、分歧中，再度迎來上行、再創(chuàng)新高，我們此前重點推薦關注的運營商、光模塊、GPU、PCB、HBM存儲等相對低位、有性價比的環(huán)節(jié)，也成為引領AI繼續(xù)上漲的主要方向。

光大策略：科技風潮還會朝哪些方向擴散？

當前市場情緒較為積極，疊加諸多利好因素，今年春季行情或許也會出現(xiàn)兩條主線。當前市場情緒較為積極，2月21日市場成交額更是突破2萬億元，較高的市場成交額有望同時容納多條主線。向后看，受中美關系緩和、兩會政策催化、AI敘事短期難證偽等因素影響，市場情緒未來很可能仍將保持活躍，今年的春季行情很有可能也會出現(xiàn)兩條主線。除科技外，消費在潛在政策催化及低交易擁擠度下，未來或最值得重視。



浙商策略：“第一波攻勢”未結束 調結構、待補漲

本周市場繼續(xù)上攻，成長指數(shù)明顯走強，權重指數(shù)跟隨向上。展望后市，我們預計本輪春季攻勢大盤將延著“科技領漲-回踩夯實-全面反彈”的路徑，進一步向縱深發(fā)展。當然，部分超漲行業(yè)、板塊、個券仍要注意可能出現(xiàn)的雙向波動。配置方面，基于中線行情穩(wěn)步向上、部分行業(yè)板塊波動加大的判斷，我們建議投資人在春季攻勢結束前保持現(xiàn)有倉位，并且在出現(xiàn)“黃金右腳”時繼續(xù)增配。行業(yè)板塊方面，我們建議對部分超漲的科技板塊做出一定調整，在板塊內(nèi)部尋找標的進行“高切低”，或者切換部分倉位至前期漲幅落后的大金融板塊，既可參與補漲，又可適當平滑凈值曲線。此外，對于過去幾年持續(xù)下跌的醫(yī)藥板塊，可關注其中跌幅較大、基本面企穩(wěn)、股東增持的個券。

華金證券：春季行情進行中 成長風格短期可能難改變

當前來看，外部事件偏積極、流動性寬松，成長風格短期可能難改變。短期外部事件偏積極。一是國內(nèi)政策寬松短期大概率延續(xù)。二是外部風險可能進一步下降：首先，俄烏沖突等風險可能大幅下降；其次，海外對國內(nèi)寬松的掣肘下降。三是科技產(chǎn)業(yè)趨勢不斷上升。基本面延續(xù)弱修復：一是節(jié)后地產(chǎn)銷售絕對數(shù)值依然維持相對低位；二是企業(yè)盈利繼續(xù)處于低位回升的趨勢中。國內(nèi)流動性短期可能維持寬松。一是短期依然可能降準。二是一季度是傳統(tǒng)的信貸高峰季。

中泰策略：國內(nèi)科技突破與國際地緣局勢演繹或帶來哪些影響？

國內(nèi)方面，DeepSeek突破下，民企座談會上對于互聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)態(tài)度好轉與需求側政策定力強化并存。國外方面，慕尼黑會議之下美國主導秩序的崩塌帶來中國地緣影響力的顯著上升與貿(mào)易保護上升下，出口壓力同在。故2025年資本市場亦將呈現(xiàn)“強預期，弱現(xiàn)實”的特點，風險偏好或相對此前趨勢抬升，但盈利等壓力依然較大。中期維度下，建議維持紅利類資產(chǎn)、債券等組合主線不變。科技股會反復活躍，且波動加大。就短期節(jié)奏而言，民企座談會的積極信號或將驅動兩會前強勢的行情延續(xù)，而互聯(lián)網(wǎng)大廠或最為受益。伴隨兩會政策預期發(fā)酵以及中央?yún)R金股權劃轉，預計近期央國企等板塊也會有所表現(xiàn)。

信達策略：港股走強代表機構資金活躍 熱點可能會擴散

由于板塊差異和投資者結構的差異，導致從短期的角度，港股往往會更反映機構投資者的預期。近期投資者觀察到港股走強，這說明去年10月中旬以來海外機構投資者減倉的過程大概率已經(jīng)結束，可能帶來港股月度或者季度的走強。2025年1月中旬以來外資回流的原因除了季節(jié)性資金回流、數(shù)據(jù)空窗期、中美貿(mào)易擔心緩和等因素外，還有一個重要的驅動因素是DeepSeek橫空出世讓全球投資者開始關注中國互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)。從板塊表現(xiàn)來看分化較大，領漲的板塊集中在AI產(chǎn)業(yè)鏈相關的TMT。當前外資相比內(nèi)資過度悲觀的情緒已經(jīng)修復到2020年以來偏樂觀的狀態(tài)。我們認為，3月兩會后到4月中，開春后的經(jīng)濟數(shù)據(jù)、盈利一季報數(shù)據(jù)開始逐步披露，機構型資金不一定再局限于成長主題，可能開始基于高頻盈利數(shù)據(jù)布局，部分價值板塊也有補漲機會。

東吳策略：接下來市場如何輪動？

我們認為當前風格內(nèi)部的行業(yè)輪動趨勢將更多偏向落地進展、事件催化，以及衍生產(chǎn)業(yè)鏈交易，例如上游推理算力主線（云計算、國產(chǎn)AI芯片、芯片制造產(chǎn)業(yè)鏈），中游大模型，下游應用（軟硬件，硬件：機器人、AI PC、AI眼鏡，軟件賦能：電商、游戲、營銷、辦公、教育、醫(yī)療、動漫IP開發(fā)降本等）。此外，科技成長風格可能階段性從AI大類板塊，輪動到新能源、自主可控、空天信息、數(shù)據(jù)要素等方向，具體輪動催化可能是行業(yè)政策（如新能源的供給側改革政策、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟政策）、基本面預期變化、行業(yè)事件催化（核聚變、卡脖子技術突破等）。

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