主題：十大機(jī)構(gòu)論市：預(yù)計(jì)未來市場會聚焦優(yōu)質(zhì)龍頭 科技板塊重點(diǎn)關(guān)注三大主線



東方財(cái)富研究中心
本周滬指上漲0.97%，深證成指上漲2.25%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.99%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

中信策略：預(yù)計(jì)未來市場會聚焦優(yōu)質(zhì)龍頭 科技板塊重點(diǎn)關(guān)注三大主線

高度依賴資金接力的純主題板塊未來可持續(xù)性有限，料市場會更加聚焦明確的產(chǎn)業(yè)邏輯兌現(xiàn)，年初以來“大象起舞”的行情只是核心資產(chǎn)重估的開端。首先，從情緒和倉位角度來看，熱門主題的超額換手率和成交占比均處于歷史極高分位，活躍資金倉位已升至過去五年的最高水平，料后續(xù)純粹依賴資金接力的板塊行情持續(xù)性有限。其次，從產(chǎn)業(yè)邏輯角度來看，DeepSeek大規(guī)模部署和應(yīng)用，以及阿里巴巴CAPEX大幅超市場預(yù)期意味著國產(chǎn)AI已經(jīng)從映射和主題階段邁向真正的產(chǎn)業(yè)趨勢，大市值公司的高利潤彈性會使得缺乏業(yè)績的純主題小票吸引力大幅下降，預(yù)計(jì)未來市場會聚焦優(yōu)質(zhì)龍頭，摒棄單純博弈炒作。最后，從配置的角度來看，科技板塊中建議重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)算力鏈、以互聯(lián)網(wǎng)平臺為代表的AI應(yīng)用、以及端側(cè)AI三大主線；傳統(tǒng)核心資產(chǎn)中想象空間足夠大、低位時(shí)間足夠久、機(jī)構(gòu)持倉出清相對徹底的鋰電和創(chuàng)新藥亦值得關(guān)注。

海通策略：春季行情正在演繹 產(chǎn)業(yè)政策將進(jìn)一步聚焦科創(chuàng)

結(jié)合民企座談會、地方兩會等重要會議，未來產(chǎn)業(yè)政策或進(jìn)一步聚焦科創(chuàng)，消費(fèi)地產(chǎn)、安全等也受重視。我國宏觀環(huán)境具備培育科技巨頭土壤，股市制度環(huán)境也為科技投資創(chuàng)造有利條件，中國科技“七姐妹”正崛起中。春季行情正在演繹中，結(jié)構(gòu)上AI浪潮引領(lǐng)下的科技是持續(xù)性主線，存在預(yù)期差的消費(fèi)醫(yī)藥及地產(chǎn)也應(yīng)重視。

廣發(fā)策略：情緒指標(biāo)為何失效？科技成交占比能到多高？

如何看25年春季躁動的持續(xù)性？過往來看，風(fēng)險(xiǎn)偏好最高的階段是春節(jié)到兩會。春節(jié)后的30個(gè)交易日，整體中小盤風(fēng)格都不錯(cuò)。3月下旬到4月下旬，開始交易一季報(bào)預(yù)期，股票出現(xiàn)分化，風(fēng)險(xiǎn)偏好略有下降。4月中旬以后，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下移；有少部分板塊可能走出基本面趨勢，即所謂的“四月決斷”。科技仍是主線，后續(xù)對于科技行業(yè)的參與思路，可以沿著“低位成長分支”以及“25年有業(yè)績兌現(xiàn)”兩條線索展開。首先，低位成長可以關(guān)注軍工、文化出海、衛(wèi)星、醫(yī)療設(shè)備、AI教育等。其次，找25H1有較大概率出現(xiàn)即期基本面兌現(xiàn)的科技領(lǐng)域，目前看主要在端側(cè)硬件、機(jī)器人/智駕、推理側(cè)算力等。

興證策略：AI行情 如果畏懼高山 哪里還有洼地？

而隨著TMT成交占比短期升至歷史高位，一度引發(fā)了市場對行情終結(jié)的擔(dān)憂，但正如我們在2.16所判斷的，板塊在快速放量后需要一段時(shí)間來消化、整固，但通常不會導(dǎo)致行情系統(tǒng)性終結(jié)，影響主要在于結(jié)構(gòu)，更多會以內(nèi)部輪動和高低切換的方式消化短期過熱的市場情緒。在產(chǎn)業(yè)催化和政策的驅(qū)動下，AI仍將繼續(xù)成為市場的主線聚焦方向。因此，盡管本周AI板塊出現(xiàn)了階段性的震蕩波動，但最終還是在疑慮、分歧中，再度迎來上行、再創(chuàng)新高，我們此前重點(diǎn)推薦關(guān)注的運(yùn)營商、光模塊、GPU、PCB、HBM存儲等相對低位、有性價(jià)比的環(huán)節(jié)，也成為引領(lǐng)AI繼續(xù)上漲的主要方向。

光大策略：科技風(fēng)潮還會朝哪些方向擴(kuò)散？

當(dāng)前市場情緒較為積極，疊加諸多利好因素，今年春季行情或許也會出現(xiàn)兩條主線。當(dāng)前市場情緒較為積極，2月21日市場成交額更是突破2萬億元，較高的市場成交額有望同時(shí)容納多條主線。向后看，受中美關(guān)系緩和、兩會政策催化、AI敘事短期難證偽等因素影響，市場情緒未來很可能仍將保持活躍，今年的春季行情很有可能也會出現(xiàn)兩條主線。除科技外，消費(fèi)在潛在政策催化及低交易擁擠度下，未來或最值得重視。



浙商策略：“第一波攻勢”未結(jié)束 調(diào)結(jié)構(gòu)、待補(bǔ)漲

本周市場繼續(xù)上攻，成長指數(shù)明顯走強(qiáng)，權(quán)重指數(shù)跟隨向上。展望后市，我們預(yù)計(jì)本輪春季攻勢大盤將延著“科技領(lǐng)漲-回踩夯實(shí)-全面反彈”的路徑，進(jìn)一步向縱深發(fā)展。當(dāng)然，部分超漲行業(yè)、板塊、個(gè)券仍要注意可能出現(xiàn)的雙向波動。配置方面，基于中線行情穩(wěn)步向上、部分行業(yè)板塊波動加大的判斷，我們建議投資人在春季攻勢結(jié)束前保持現(xiàn)有倉位，并且在出現(xiàn)“黃金右腳”時(shí)繼續(xù)增配。行業(yè)板塊方面，我們建議對部分超漲的科技板塊做出一定調(diào)整，在板塊內(nèi)部尋找標(biāo)的進(jìn)行“高切低”，或者切換部分倉位至前期漲幅落后的大金融板塊，既可參與補(bǔ)漲，又可適當(dāng)平滑凈值曲線。此外，對于過去幾年持續(xù)下跌的醫(yī)藥板塊，可關(guān)注其中跌幅較大、基本面企穩(wěn)、股東增持的個(gè)券。

華金證券：春季行情進(jìn)行中 成長風(fēng)格短期可能難改變

當(dāng)前來看，外部事件偏積極、流動性寬松，成長風(fēng)格短期可能難改變。短期外部事件偏積極。一是國內(nèi)政策寬松短期大概率延續(xù)。二是外部風(fēng)險(xiǎn)可能進(jìn)一步下降：首先，俄烏沖突等風(fēng)險(xiǎn)可能大幅下降；其次，海外對國內(nèi)寬松的掣肘下降。三是科技產(chǎn)業(yè)趨勢不斷上升。基本面延續(xù)弱修復(fù)：一是節(jié)后地產(chǎn)銷售絕對數(shù)值依然維持相對低位；二是企業(yè)盈利繼續(xù)處于低位回升的趨勢中。國內(nèi)流動性短期可能維持寬松。一是短期依然可能降準(zhǔn)。二是一季度是傳統(tǒng)的信貸高峰季。

中泰策略：國內(nèi)科技突破與國際地緣局勢演繹或帶來哪些影響？

國內(nèi)方面，DeepSeek突破下，民企座談會上對于互聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)態(tài)度好轉(zhuǎn)與需求側(cè)政策定力強(qiáng)化并存。國外方面，慕尼黑會議之下美國主導(dǎo)秩序的崩塌帶來中國地緣影響力的顯著上升與貿(mào)易保護(hù)上升下，出口壓力同在。故2025年資本市場亦將呈現(xiàn)“強(qiáng)預(yù)期，弱現(xiàn)實(shí)”的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好或相對此前趨勢抬升，但盈利等壓力依然較大。中期維度下，建議維持紅利類資產(chǎn)、債券等組合主線不變。科技股會反復(fù)活躍，且波動加大。就短期節(jié)奏而言，民企座談會的積極信號或?qū)Ⅱ?qū)動兩會前強(qiáng)勢的行情延續(xù)，而互聯(lián)網(wǎng)大廠或最為受益。伴隨兩會政策預(yù)期發(fā)酵以及中央?yún)R金股權(quán)劃轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)近期央國企等板塊也會有所表現(xiàn)。

信達(dá)策略：港股走強(qiáng)代表機(jī)構(gòu)資金活躍 熱點(diǎn)可能會擴(kuò)散

由于板塊差異和投資者結(jié)構(gòu)的差異，導(dǎo)致從短期的角度，港股往往會更反映機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期。近期投資者觀察到港股走強(qiáng)，這說明去年10月中旬以來海外機(jī)構(gòu)投資者減倉的過程大概率已經(jīng)結(jié)束，可能帶來港股月度或者季度的走強(qiáng)。2025年1月中旬以來外資回流的原因除了季節(jié)性資金回流、數(shù)據(jù)空窗期、中美貿(mào)易擔(dān)心緩和等因素外，還有一個(gè)重要的驅(qū)動因素是DeepSeek橫空出世讓全球投資者開始關(guān)注中國互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)。從板塊表現(xiàn)來看分化較大，領(lǐng)漲的板塊集中在AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的TMT。當(dāng)前外資相比內(nèi)資過度悲觀的情緒已經(jīng)修復(fù)到2020年以來偏樂觀的狀態(tài)。我們認(rèn)為，3月兩會后到4月中，開春后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、盈利一季報(bào)數(shù)據(jù)開始逐步披露，機(jī)構(gòu)型資金不一定再局限于成長主題，可能開始基于高頻盈利數(shù)據(jù)布局，部分價(jià)值板塊也有補(bǔ)漲機(jī)會。

東吳策略：接下來市場如何輪動？

我們認(rèn)為當(dāng)前風(fēng)格內(nèi)部的行業(yè)輪動趨勢將更多偏向落地進(jìn)展、事件催化，以及衍生產(chǎn)業(yè)鏈交易，例如上游推理算力主線（云計(jì)算、國產(chǎn)AI芯片、芯片制造產(chǎn)業(yè)鏈），中游大模型，下游應(yīng)用（軟硬件，硬件：機(jī)器人、AI PC、AI眼鏡，軟件賦能：電商、游戲、營銷、辦公、教育、醫(yī)療、動漫IP開發(fā)降本等）。此外，科技成長風(fēng)格可能階段性從AI大類板塊，輪動到新能源、自主可控、空天信息、數(shù)據(jù)要素等方向，具體輪動催化可能是行業(yè)政策（如新能源的供給側(cè)改革政策、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)政策）、基本面預(yù)期變化、行業(yè)事件催化（核聚變、卡脖子技術(shù)突破等）。

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