主題：找尋通信板塊反復活躍的原因

昨日，市場繼續(xù)羸弱，東方通信盤中多次封住漲停，成交較前日放大整10倍。與此同時，同處通信板塊的中創(chuàng)信測、南京熊貓等個股逆勢收紅，表現出了良好的聯(lián)動效應。其實，從2007年以來，中國聯(lián)通的股價就已上漲數倍。大盤下半年系統(tǒng)性風險來臨，在股指幅度達50%的下跌中，中國聯(lián)通為代表的通信板塊也表現出良好的抗跌性。可以說，過去一年通信板塊遠遠跑贏大盤。這是公司的業(yè)績支撐，還是行業(yè)機遇使然？行業(yè)重組在即的消息是真是假？3G牌照的發(fā)放到底能帶來什么樣的投資機會呢？我們今天特邀請兩位嘉賓,他們分別是招商證券的通信行業(yè)研究員和民族證券的行業(yè)研究員陳煒來共同探討通信行業(yè)二季度的投資機會。

　　 主持人：通信行業(yè)的多家上市公司分布在不同的好幾個子行業(yè)里，具體說有哪幾個子行業(yè)？這些公司又是如何分布的？

　　 民族證券 陳煒：通信行業(yè)分為通信運營業(yè)、通信設備制造業(yè)、內容服務業(yè)（SP）三個子行業(yè)。

　　 通信運營商主要提供網絡接入服務，負責建設維護通信網絡。國內運營商有六家：中國移動、中國電信、中國網通、中國聯(lián)通，中國鐵通、中國衛(wèi)通。其中，移動、電信、網通和聯(lián)通占據主要市場份額，中國聯(lián)通擁有少量固定電話網，是國內唯一一家全業(yè)務運營商，但固話市場份額小得可忽略不計。四大運營商均在H股上市，A股上市的目前僅有中國聯(lián)通。

　　 設備制造商為運營商提供系統(tǒng)、設備、服務等；向消費者提供通信終端。包括系統(tǒng)主設備、配套設備、線纜及終端子行業(yè)。系統(tǒng)主設備技術含量較高，上市公司有中興通訊、高鴻股份和ST大唐等。配套設備類上市公司有新海宜、動力源等。線纜類公司有亨通光電、烽火通信、中天科技、匯源通信、永鼎光纜和長江通信。光纖傳輸已經占據主導，未來將逐步取代入戶電纜。終端設備分為移動終端及固網終端，移動終端包括ST科健、夏新電子、波導股份等公司。固網終端類公司有深桑達A和精倫電子。

　　 服務內容提供商包括增值服務提供商(SP)，如北緯通信、通信測試商（中創(chuàng)信測）等，互聯(lián)網企業(yè)為寬帶網絡提供內容，但目前主要在國外及香港上市。不過，國內一些公司也部分介入該領域，如博瑞傳播。

　　 主持人：“工業(yè)和信息化部”的組建是否意味著通信行業(yè)重組在即？重組有望在什么時候進行？重組會給子行業(yè)帶來的深刻變化會如何體現？

　　 招商證券 分析師：我覺得，工業(yè)和信息化部的組建和通信行業(yè)重組沒有直接關系，不過， 重組在今年進行的可能性較大。

　　 民族證券 陳煒：對。電信業(yè)重組的核心是要打破移動一家獨大，培育民族通信設備核心競爭力、避免重復投資。因此，電信業(yè)重組基調早已確定。新的“工業(yè)和信息化部”，部門實力有所增強，能加速三網融合進程，加強電信業(yè)在IPTV、手機電視等被廣電總局牢牢掌控的領域的話語權。就目前監(jiān)管層傳遞的信息看，重組2008年內一定會啟動，方案是：電信+聯(lián)通C網，網通+聯(lián)通G網，移動（可能合并鐵通），由此形成三強并立的格局。

　　 主持人：就已經公布的相關上市公司業(yè)績來看，通信行業(yè)的業(yè)績狀況如何？哪些公司亮點更多？

　　 招商證券 分析師：我們覺得通信行業(yè)龍頭公司的業(yè)績狀況普遍較好，符合業(yè)內的預期。我們關注到，中國聯(lián)通2007年營業(yè)收入為人民幣1005億元，比上年增長4.1％，首次超過1000億。每股收益為0.206元，比上年增長20.4%。中興2007 年實現收入347.8 億元、凈利潤12.5 億元，分別同比增長49.8%、63.3%，EPS 為1.3 元。

　　 民族證券 陳煒：從已公布年報狀況看，在電信服務收入僅增長10.9%、電信固定資產投資增長僅4%左右情況下，2007電信上市公司主要還是通過挖內潛、降費用、提高運營效率，實現利潤增速大大超過收入增速。中國聯(lián)通業(yè)績增長得益于成本控制。中興通訊利潤高速增長依賴國際市場的高增長。

　　 主持人：3G牌照發(fā)放給行業(yè)帶來的哪些機遇？

　　 民族證券 陳煒：重組完成、3G牌照發(fā)放后，利好相關通信設備龍頭企業(yè)。預計2008年開始，通信業(yè)固定資產投資將進入上升期。粗略估計，3G發(fā)牌后兩年內，移動網絡建設拉動國內新增通信固定資產投資達500億元，同比增長25%左右。這部分投資將從2008年到2010年之間釋放，系統(tǒng)主設備受益首當其沖。線纜行業(yè)：移動傳輸網絡擴張帶來機會。2008年，3G投資陸續(xù)鋪開，基站密度必將增加。預計建設基站數量36萬個以上，新增基站約24萬，分三年建設完畢，以一個基站使用3公里24芯光纜算，拉動行業(yè)需求580萬芯公里以上。

　　 招商證券 分析師：3G牌照發(fā)放后，弱勢運營商如果獲得成熟標準，將有可能在數據業(yè)務上趕超領先運營商；設備商，特別是移動系統(tǒng)設備制造商，將從大量設備投資中受益。

　　 主持人：近期，通信板塊的整體活躍是什么原因造成的？是否意味著新的機會？對整個板塊二季度的投資有何建議？有看好的公司么？為什么看好？

　　 民族證券 陳煒： 通信板塊的整體活躍，是受中國移動宣布從4月1日起啟動3G中國標準TD-SCDMA業(yè)務測試刺激。就具體公司而言，我們仍認為行業(yè)龍頭及管理能力優(yōu)異的上市公司才是投資首選。

　　 行業(yè)重組直接受益，堅定看好中國聯(lián)通。重組后，中國聯(lián)通CDMA用戶有望突破性增長并獲得規(guī)模效應。充足的資金進行網絡擴容與升級后，有望提升盈利。中興通訊：預計在即將開始的中國移動TD二期建設中將占據有利位置。2008年公司將進入國際國內市場利潤高速增長期，預計08年每股收益達1.89元，同比增46%，目標價格為86.9元，給予“買入”評級。亨通光電：民營企業(yè)背景、成本控制有力、管理效率突出。預計亨通光電2008年每股盈利為0.7元，按2008年35倍市盈率，目標股價24.5元，給予“增持”評級。

　　 招商證券 分析師：我們認為整個板塊在二季度能跑贏大盤，看好中國聯(lián)通和中興通訊。長遠來看，聯(lián)通將從一個弱勢運營商變?yōu)橐粋€中等實力的運營商，特別是在數據業(yè)務上將成為最強的運營商，具有長期投資價值。聯(lián)通有三個受益：重組必然扶植弱勢的聯(lián)通、得WCDMA牌照者得未來、移動+固定。重組將是中國聯(lián)通經營向好的開始。中興通訊2年內將受益于亞非拉市場的迅速發(fā)展、國際巨頭的整合，實現銷售規(guī)模的迅速增長，因此也具有較好的投資價值。



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