主題：行情已經(jīng)跌出新機(jī)會

　大盤已低調(diào)運(yùn)行多時，在信心被疲軟的行情逐漸消磨之后，人們已經(jīng)把大盤調(diào)整的新目標(biāo)修正到4000點(diǎn)以下。實際上，目前4300點(diǎn)的水平與人們心目中的調(diào)整目標(biāo)3800點(diǎn)并沒多大實質(zhì)性差異，無非只是中石油、中國平安等幾大權(quán)重股“跺一跺腳”的變化而已。因此，過度拘泥于上證指數(shù)短期的漲跌及其年線的得失，意義并不大。由于幾大權(quán)重股對上證指數(shù)的絕對控盤，造就了去年三、四季度和今年一季度上證指數(shù)超強(qiáng)和超弱的現(xiàn)象，表明上證指數(shù)早已不能反映市場的全貌。如果操作上只看指數(shù)的表現(xiàn)，很容易陷入“左眼瞅著指數(shù)跌，右眼望著股票漲”的迷局中。

　　行情運(yùn)行到目前仍呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性調(diào)整的基本特性，正因如此，目前4300點(diǎn)的估值水平已等同于去年的3000點(diǎn)，在指數(shù)沒有太大變化的情況下，市場估值水平實現(xiàn)了軟著陸。也正因為大盤調(diào)整是結(jié)構(gòu)性的，在調(diào)整過程中，投資者仍能捕捉到許多結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會。單憑這兩點(diǎn)，就可毫無疑問地確認(rèn)自去年四季度以來的行情在大框架上仍屬于牛市調(diào)整的性質(zhì)。

　　市場的估值水平通過調(diào)整下移，更通過年報陸續(xù)公布后公司業(yè)績水平的整體提升得以“雙降”，使得整體市場再度具備新的投資價值。新的投資機(jī)會也在悄然孕育中：一、以4個季度滾動計算的A股整體靜態(tài)市盈率已下降到32倍，對應(yīng)于2008年公司預(yù)期利潤的動態(tài)市盈率已下降到不足24倍，金融、地產(chǎn)、黑色金屬等行業(yè)的動態(tài)市盈率更是均跌破了20倍；二、年初以來增發(fā)的上市公司中有11%股價出現(xiàn)“破發(fā)”，出現(xiàn)批量“破發(fā)”歷來被視為調(diào)整行情進(jìn)入尾聲的標(biāo)志；三、截至目前，已公布年報上市公司的凈利潤同比增長率超過130%，大大超過市場原先預(yù)期的水平。隨著市場對一季度公司業(yè)績增長預(yù)期的逐漸清晰，有助于市場重樹投資信心；四、二月份開始陸續(xù)批準(zhǔn)發(fā)行的一批新基金已開始進(jìn)入建倉周期；五、大盤跌破4500點(diǎn)之后，投資者已明顯感受到政策面的暖意，這意味著如果大盤繼續(xù)下挫，將會涌現(xiàn)更多有力度的利好；六、盡管市場對“大非”規(guī)模性解禁較為恐懼，但解禁不流通已成普遍現(xiàn)象，這說明在“大非”的眼中目前的賣價還不太理想；七、繼創(chuàng)業(yè)板之后，推出融資融券、股指期貨的預(yù)期正在不斷增強(qiáng)，這對具有融資標(biāo)的與權(quán)重標(biāo)的雙重功能的權(quán)重股有望起到提振作用。

　　雖然短期內(nèi)大盤走勢還會有反復(fù)，但隨著時間的推移，三月中下旬因諸多因素的逐漸明朗，屆時行情有望轉(zhuǎn)暖。從目前市場的相對或絕對估值水平、最新市場動態(tài)、時間周期看，下跌之后階段性投資新機(jī)會正在逐漸形成。

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