主題：美元指數(shù)大幅走低 時(shí)隔4個(gè)月再次跌破105關(guān)口


2025年03月05日 16:53 來(lái)源： 財(cái)聯(lián)社

　　美元指數(shù)近日大幅走低，現(xiàn)跌破105關(guān)口，創(chuàng)11月12日以來(lái)新低，日內(nèi)跌0.5%，已連續(xù)三日大跌。美國(guó)關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息3次的預(yù)期重燃是施壓美元指數(shù)下挫的主要原因。



　　相關(guān)報(bào)道
　　美元指數(shù)持續(xù)下挫 “避險(xiǎn)屬性”正受沖擊

　　全球貿(mào)易局勢(shì)日趨緊張，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒隨之升溫，但曾被市場(chǎng)視為避險(xiǎn)資產(chǎn)的美元卻面臨持續(xù)下挫的局面。3月5日，美元指數(shù)創(chuàng)三個(gè)月來(lái)低位至105.48，今年以來(lái)美元指數(shù)已下跌近3%，疲態(tài)盡顯。

　　德意志銀行分析師喬治·薩拉維洛斯（George Saravelos）在近期公布的報(bào)告中表示，全球經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性加劇但美元卻持續(xù)走弱，主要原因或在于美國(guó)財(cái)政立場(chǎng)以及美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字持續(xù)擴(kuò)大等因素推動(dòng)美元與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的相關(guān)性下降，投資者正重新評(píng)估美元前景，美元的避險(xiǎn)屬性正被削弱。

　　美元走勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)

　　加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行資本市場(chǎng)外匯策略主管Sarah Ying認(rèn)為，市場(chǎng)開(kāi)始思考關(guān)稅不確定性對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響，美元的傳統(tǒng)避險(xiǎn)屬性正受到市場(chǎng)質(zhì)疑。“市場(chǎng)的主題出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，正從系統(tǒng)性看漲美元轉(zhuǎn)向看跌美元。”

　　投資公司阿波羅首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托爾斯滕·斯洛克（Torsten Slok）也表示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)逐步放緩，貿(mào)易政策的不確定性將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　分析師普遍認(rèn)為，美元下跌背后與近期海外市場(chǎng)重回“滯脹交易”相關(guān)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行壓力加劇的背景下關(guān)稅帶來(lái)的通脹預(yù)期上行，“美國(guó)例外論”出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)鐘正生認(rèn)為，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政治不確定性急劇上升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向或不如預(yù)期般強(qiáng)勁，美國(guó)財(cái)政平衡的難度以及追求平衡過(guò)程中可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)值得市場(chǎng)進(jìn)一步重視，“美國(guó)例外論”反轉(zhuǎn)或持續(xù)。

　　從財(cái)政政策看，美國(guó)財(cái)政平衡之路十分艱難，一方面，特朗普推動(dòng)減稅，勢(shì)必帶來(lái)政府收入減少與赤字?jǐn)U張壓力，另一方面，美國(guó)擴(kuò)張性財(cái)政政策在未來(lái)落地的難度可能高于預(yù)期，繼而令美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景蒙塵，對(duì)美元構(gòu)成壓力。

　　分析師認(rèn)為，從貨幣政策走向看，美聯(lián)儲(chǔ)仍處于降息通道，隨著利率中樞下行，美元指數(shù)也將承壓。關(guān)稅政策會(huì)對(duì)特朗普任期內(nèi)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)較大沖擊，保護(hù)主義和對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期也會(huì)對(duì)跨境資本流動(dòng)、產(chǎn)業(yè)投資等產(chǎn)生抑制作用。整體看，美元的回落速度或加快，美元指數(shù)短線盤整后仍有下行趨勢(shì)。

　　國(guó)泰君安在此前的研報(bào)中指出，從特朗普去年勝選開(kāi)始，投資者就開(kāi)始將關(guān)稅、通脹預(yù)期計(jì)入美元走勢(shì)中，致使美元的投機(jī)性凈多頭頭寸持續(xù)增加，近期的多頭倉(cāng)位水平幾乎是近年來(lái)的第二高位。

　　國(guó)泰君安指出，在這樣的情況下，任何一點(diǎn)可能的對(duì)于美元的“壞消息”都可能帶來(lái)獲利回吐，或者認(rèn)賠出局。

　　美元的避險(xiǎn)屬性受到?jīng)_擊

　　摩根士丹利分析師表示，美元可能迎來(lái)新一輪貶值壓力，2017年美元的大幅下挫或重演。

　　2016年美元指數(shù)一路大漲，但到2017年年初開(kāi)始轉(zhuǎn)跌并大幅下挫，當(dāng)年累計(jì)跌幅近10％，成為2003年以來(lái)表現(xiàn)最差的一年。美元大跌的背后，主要原因有三點(diǎn)，一是美國(guó)國(guó)內(nèi)政治因素，二是市場(chǎng)過(guò)早消化美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，三則為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁超過(guò)美國(guó)，對(duì)美元構(gòu)成較大壓力。

　　通常在市場(chǎng)面臨較大不確定性或全球避險(xiǎn)情緒上升時(shí)，投資者會(huì)買入美元資產(chǎn)，推動(dòng)美元升值。然而，這次情況卻有所不同——無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)貨幣（如澳元、加元）還是傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣（如瑞士法郎、日元），近期對(duì)美元均升值，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)美元的避險(xiǎn)需求正在下降。

　　德意志銀行認(rèn)為，美元可能正在失去其傳統(tǒng)的避險(xiǎn)地位，國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系與地緣政治重構(gòu)使得美元后續(xù)走勢(shì)不確定性加劇。

　　歐洲改革中心的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家桑德·托多爾（Sander Tordoir） 認(rèn)為，美國(guó)與歐洲以及日本的關(guān)系不確定性攀升，那么這些地區(qū)可能會(huì)減少對(duì)美元的依賴，對(duì)美元的地位產(chǎn)生影響。

　　荷蘭合作銀行外匯策略主管簡(jiǎn)·弗利（Jane Foley）則表示，市場(chǎng)目前關(guān)于避險(xiǎn)貨幣的選擇存在不同意見(jiàn)。弗利認(rèn)為，英鎊和日元在當(dāng)前環(huán)境中具有優(yōu)勢(shì)，由于英國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差較小，英國(guó)貿(mào)易受到的沖擊也相對(duì)較低。另一方面，日本經(jīng)濟(jì)狀況在今年已有所改善，且日本央行進(jìn)一步加息的預(yù)期將為日元提供支撐。

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