主題：全球市場最緊張的時刻過去了？10年期美債收益率跌破4.5%



財聯社

盼星星盼月亮，華爾街在本周三終于盼到了10年期美債收益率重新回到了4.5%下方，擺脫了歲末年初那逼近5%、令人深感窒息的高位區間！

行情數據顯示，各期限美債收益率隔夜全線走低。其中，2年期美債收益率跌1.45個基點報4.1889%，5年期美債收益率跌6.51個基點報4.2481%，10年期美債收益率跌8.64個基點報4.4201%，30年期美債收益率跌10.71個基點報4.6358%。

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從最受矚目的“全球資產定價之錨”10年期美債收益率來看，這一基準收益率目前已低于了11月特朗普勝選后最初的階段峰值水平。

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同時，在技術面上，10年期美債收益率也已經跌破了50日均線和去年9月以來的上升趨勢線——這對于美股、黃金、非美貨幣等關聯市場的資產而言，無疑是一個好消息。

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隔夜引發美債收益率進一步回落的一大消息面誘因，無疑是美國財政部預計未來幾季內將維持其大部分發債計劃不變，并未出現如部分市場人士原本猜測的那樣——新任財政部長貝森特可能考慮增加發行長債為赤字融資的情景。

美國財政部周三表示，預計至少在未來幾個季度內，其附息國債和浮息國債的標售規模將保持穩定，但將繼續逐步增加通脹保值債券(TIPS)的標售規模。

一些債券市場人士原本預計，貝森特首次發布的季度再融資計劃將調整措辭，以反映今年晚些時候可能增加長債發行。財政部的發債指引措辭已經連續一年沒有改變了。

道明證券美國利率策略師Jan Nevruzi指出，令人驚訝的是，他們沒有改變任何指引，之前有市場傳聞稱，新政府或許會加快增發長債的行動，但現在看來已被進一步推遲了。

美國財政部目前計劃在下周的季度再融資中標售1250億美元的國債，這將籌集188億美元的新現金并將對1062億美元的到期債券再融資，其中包括580億美元的三年期國債、420億美元的10年期國債和250億美元的30年期國債。

美債收益率脫離“高危”區域

整體而言，隨著10年期美債收益率重新回到了4.5%下方，債券市場已經逐漸脫離了一個可能令其他關聯市場感到恐慌的高位區域。目前，美聯儲的聯邦基金利率目標區間為4.25%-4.50%，與整條美債收益率曲線眼下所處的區間相當。

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事實上，我們在去年四季度的文章中就曾介紹過，如果10年期美債收益率位于4.5%之上，那么股市可能會感到難熬，而如果長期處于4.75%乃至5%的水平，則痛苦可能會進一步加深。

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這從美債收益率與美股的長期關聯性統計中也可見一斑。如下圖所示，當10年期美債收益率高于5%時，收益率與美股間的負相關性往往會愈發明顯。換言之，在此高位區間里，美債收益率越高對美股越為不利。而當美債收益率脫離類似的“高危”區間時，股債之間的關聯性可能就不會那么明顯，甚至美債收益率時常還有可能會與美股走勢同向。

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從隔夜美股的表現來看，隨著美債收益率走低，三大股指在周三也紛紛收漲，投資者擺脫令人失望的Alphabet財報的影響。標普500指數11個板塊中的八個板塊走高，其中房地產領漲。

接下來投資者也許可以留意一下，10年期美債收益率的回落是否能格外拉動小盤股：

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頗為值得一提的是，美國新任財長貝森特目前也正高度關注于10年期美債收益率的動向。貝森特周二表示，特朗普政府在降低借貸成本方面的重點將是10年期美國國債收益率，而不是美聯儲的基準短期利率。

當被問及美國總統特朗普是否希望降低利率時，貝森特在接受采訪時表示：“他和我都專注于10年期國債。”

貝森特還表示，“關于美聯儲，我只會談論他們已經做了什么，而不是我認為他們從現在開始應該做什么。”他提到，在美聯儲大幅降息后，10年期美國國債收益率卻反而攀升。

而對于美債收益率接下來的走向，太平洋投資管理公司首席投資官Daniel Ivascyn周二表示，債券交易員可能無法預測美國總統特朗普接下來會做什么，但可以利用這種不確定性來創造豐厚的回報。

這家總部位于加利福尼亞州的全球債基巨頭正押注于5至10年期債券，因為其認為，與昂貴的股票和公司債券相比，新一屆白宮不可預測的政策議程增強了優質債券的吸引力。

Ivascyn指出，“如果政策的不確定性繼續影響經濟基本面，我們認為美聯儲將按兵不動”。他預計，這家規模達2萬億美元的債券管理公司可以充分利用到全球經濟格局的分化。

“雖然全球貿易戰可能會給美國經濟增長帶來壓力，但它可能會對美國以外地區產生更大的影響，因為那里的經濟一開始就比較脆弱”，Ivascyn補充稱，如果關稅戰爆發，Pimco在澳大利亞和英國有利率風險敞口，持有國債通脹保值債券可提供 “一些合理的價值”。


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